Що таке безстроковий ф’ючерсний контракт на криптовалюту?

Що таке безстроковий ф’ючерсний контракт?

Торгівля безстроковими контрактами можна порівняти з торгівлею ф’ючерсними контрактами; однак у випадку безстрокових контрактів трейдер має більше важелів і не відразу обмінює базові активи.

Ф’ючерсні контракти, різновид похідних інструментів , відкладають оплату та доставку до заздалегідь визначених майбутніх дат, тоді як спотові контракти призначені для негайної купівлі та продажу. На відміну від цього, безстроковий ф’ючерсний контракт не має фіксованого часу розрахунків і терміну дії. 

Поки маржа підтримки є достатньою, трейдери можуть  постійно утримувати свої довгі або короткі позиції . Мінімальна сума застави, яку користувач повинен мати, щоб підтримувати відкриті торгові позиції, відома як маржа обслуговування.

Давайте розберемося на прикладі, чим відрізняються традиційні ф’ючерсні контракти від безстрокових. У випадку ф’ючерсного контракту січневий ф’ючерсний контракт Аліси на сиру нафту , який вона придбала за 70 доларів США за барель, підлягає погашенню після закінчення терміну дії незалежно від ціни. Як альтернатива, якщо вона купує безстроковий контракт, вона погоджується купувати сиру нафту пізніше за 70 доларів за барель. Ця гарантія, однак, не обмежена часом, і вона має можливість вийти з позиції, коли забажає, і повернути свою маржу.

Що таке вічні ф’ючерси?

У 1992 році економіст Роберт Шиллер запропонував ф’ючерсний ринок із розрахунками готівкою під назвою безстроковий ф’ючерс, термін дії якого не закінчується та не забезпечує доставку чи покриття активу, що торгується, щоб знизити вартість пролонгації або прямого утримання контрактів на криптовалюту. Однак такі контракти діють лише на ринках криптовалют.

Щоб отримати доступ до базового активу чи індексу, трейдер може володіти безстроковим ф’ючерсним контрактом на невизначений термін. Оскільки контракти не мали б заздалегідь визначеної дати погашення, ця стратегія дозволяє створювати ф’ючерсні ринки для неліквідних активів. Крім того, на відміну від ф’ючерсів на акції, розрахунок за якими здійснюється шляхом поставки активу на момент погашення контракту, безстрокові ф’ючерси завжди розраховуються готівкою — тобто фізичною доставкою. 

Крім того, оскільки немає доставки активів, безстрокові ф’ючерси полегшують торгівлю з високим рівнем кредитного плеча. Кредитне плече – це торговий інструмент , який інвестори можуть використовувати для збільшення свого впливу на ринок, дозволяючи їм використовувати запозичені кошти, надані брокером, для здійснення торгівлі чи інвестування.

Інвестори можуть хеджувати (пом’якшувати ризик) і спекулювати (збільшувати вплив на зміни цін) на криптовалютах із високим кредитним плечем, використовуючи безстрокові платежі, які не вимагають отримання будь-яких криптовалютних активів і не вимагають їх пролонгації.

По суті, безстроковий ф’ючерсний контракт — це контракт між довгостроковими та короткими контрагентами, де довга сторона повинна сплачувати короткій стороні проміжний грошовий потік, відомий як ставка фінансування, а коротка сторона повинна надавати довгому борту певну винагороду на основі початкової ціни ф’ючерсу. і час виходу. 

Ціни безстрокових ф’ючерсних контрактів відповідають ринковим цінностям базових активів завдяки механізму ставки фінансування. Фінансування відбувається кожні вісім годин, тобто о 04:00 UTC, 12:00 UTC та 20:00 UTC. Трейдери можуть платити або отримувати фінансування, лише якщо вони мають позицію в один із цих моментів. Премія та відсоткова ставка складають ставку фінансування, яка визначається на основі ринкових показників кожного інструменту.

За винятком таких контрактів, як BNBUSDT і BNBBUSD, процентна ставка яких становить 0%, процентна ставка Binance Futures встановлена ​​на рівні 0,01% за інтервал фінансування (0,03% на день). Однак премія коливається залежно від різниці в ціні безстрокового контракту та ціни марки, яка представляє справедливу вартість безстрокового ф’ючерсного контракту та є оцінкою справжньої вартості контракту в порівнянні з його фактичною торговою ціною.

Крім того, прибутки та збитки регулярно перераховуються на ринок і зараховуються на маржинальний рахунок кожної сторони, і обидві сторони можуть у будь-який час укласти угоду. Ринкова оцінка означає встановлення ціни на актив криптовалюти або будь-який інший цінний папір за поточним ринковим курсом. Коливання ринкової вартості активу призводять до щоденного розрахунку прибутків і збитків трейдерів.

Крім того, через відсутність ступеневої торгівлі контрактами з різними термінами погашення на біржі та торгівлі єдиним безстроковим ф’ючерсним контрактом для кожного базового активу ця конфігурація підвищує ліквідність контракту.

Як працюють безстрокові ф’ючерсні контракти?

Коли ціна контракту вища за ціну BTC, користувачам із короткими позиціями виплачується ставка фінансування, яку відшкодовують користувачі з довгими позиціями, в результаті чого ціна контракту перебудовується з ціною BTC/USD.

BitMEX, криптовалютна біржа, яка торгує похідними криптовалютами, популяризувала безстрокові контракти, такі як XBTUSD (перпетуальний біткойн-контракт). Використовуючи цей контракт, трейдери можуть створювати позиції з кредитним плечем, вартість яких зростає або падає у відповідь на зміни ціни індексу, яка представляє спотову ціну біткойна ( BTC ) у доларах США, визначену на різних біржах криптовалют . 

Індексна ціна – це середня ціна активу, яка визначається розміром основних спотових ринків і кількістю угод на цих ринках таким чином, що ціни, що торгуються, дорівнюють або дуже близькі до цін на спотовому ринку. 

Розглянемо гіпотетичний приклад, щоб зрозуміти, як працюють вічні ф’ючерси. Припустимо, що трейдер має трохи BTC. Коли вони купують ф’ючерсний контракт, вони або хочуть, щоб ця сума зросла відповідно до ціни BTC/USD, або рухаються у протилежному напрямку, коли вони продають контракт. Враховуючи, що кожен контракт коштує 1 долар, якщо вони купують один контракт за ціною 50,50 доларів, вони повинні заплатити 1 долар у BTC. Натомість, якщо вони продають контракт, вони отримують BTC на суму 1 долар за ціною, за яку вони його продали (це все одно застосовується, якщо вони продають, перш ніж придбати).

Важливо зауважити, що трейдер купує контракти, а не BTC або долари. Отже, навіщо вам торгувати безстроковими ф’ючерсами на криптовалюту? І як можна бути впевненим, що ціна контракту буде відповідати ціні BTC/USD? 

Відповідь – через механізм фінансування. Користувачам із довгими позиціями виплачується ставка фінансування (компенсується користувачами з короткими позиціями), коли ціна контракту нижча за ціну BTC, що дає їм стимул купувати контракти, спричиняючи зростання ціни контракту та перерівнювання з ціною BTC. /USD. Подібним чином користувачі з короткими позиціями можуть купувати контракти, щоб закрити свої позиції, що, ймовірно, призведе до підвищення ціни контракту, щоб відповідати ціні BTC.

На відміну від цієї ситуації, коли ціна контракту вища за ціну BTC, відбувається навпаки — тобто користувачі з довгими позиціями платять користувачам з короткими позиціями, заохочуючи продавців продати ф’ючерсний контракт, що наближає його ціну до ціни BTC. Різниця між ціною контракту та ціною BTC визначає, яку ставку фінансування ви отримаєте або заплатите.

Які плюси і мінуси безстрокових ф’ючерсних контрактів?

Безстрокові ф’ючерси пропонують трейдерам високе кредитне плече без постійного коригування своїх позицій і хеджування своїх ризиків у маржинальній і спотовій торгівлі. Однак такі фінансові інструменти є нерегульованими, що означає, що жертви не захищені, а неплатники не можуть бути покарані за неправомірну поведінку. 

Безстрокова торгівля ф’ючерсами дозволяє трейдерам купувати або продавати базовий актив без попередньо визначеної дати поставки, зменшуючи необхідність неодноразового створення довгої або короткої позиції. Однак через відсутність терміну дії ризик контрагента є високим у випадку таких фінансових інструментів. 

Крім того, безстрокові ф’ючерсні контракти не санкціоновані Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами США, що означає, що в разі дефолту жертви не отримають компенсації. Крім того, оскільки вартість контракту та базового активу автоматично збігаються з наближенням терміну дії, у випадку традиційних ф’ючерсів немає необхідності підтримувати прив’язку ціни. 

Однак вимога прив’язувати безстрокові контракти до поточної ринкової вартості активів, які вони представляють, робить їх складними торговими продуктами. Незважаючи на це, коли ринок коливається проти активних ордерів і відкритих позицій, трейдери можуть отримати додаткове хеджування за допомогою безстрокових ф’ючерсних контрактів, щоб обмежити свої ризики в маржинальній і спотовій торгівлі.

Вічні ф’ючерси проти традиційних

Однією з головних особливостей безстрокових ф’ючерсних контрактів є те, що вони ніколи не закінчуються порівняно з традиційним ф’ючерсний контракт.

У традиційних ф’ючерсних контрактах матеріальний товар, наприклад золото, має бути доставлено відповідно до умов контракту після закінчення терміну дії ф’ючерсного контракту. Як наслідок, із золотом потрібно обробляти фізично, що збільшує транспортні витрати, тобто вартість зберігання золота. Період часу між поточним періодом і майбутнім часом розрахунків за контрактом також впливатиме на ціну золота.

У міру збільшення розриву потенційна майбутня ціна стає більш непередбачуваною, а потенційна різниця в ціні між спотовим і традиційним ф’ючерсними ринками також збільшується, збільшуючи витрати на виконання контракту. Однак усі відкриті позиції закінчуються або розраховуються, оскільки ціна контракту збігається зі спотовою ціною під час розрахунку.

Навпаки, безстрокові контракти не мають майбутньої контрольної дати, на відміну від звичайних ф’ючерсів, де ціна контракту та вартість базового активу зрештою збігаються. Техніка безстрокового ф’ючерсу для забезпечення конвергенції ринку через регулярні проміжки часу – це ставка фінансування. Ставка фінансування, яка являє собою комісію, яку розподіляють сторони, що торгують довгою та короткою позикою, намагається підтримувати ціну контракту відповідно до спотової вартості базового активу та запобігати значним коливанням ціни.

Оскільки торгівля безстроковими ф’ючерсами не регулюється або не санкціонована CFTC, такі біржі, як BitMEX, які пропонують криптовалютні ф’ючерсні контракти , недоступні в Сполучених Штатах. Крім того, необхідно провести належну перевірку, перш ніж втручатися в ризиковані фінансові інструменти, такі як безстрокові контракти.